• i årtionden har Federal Reserve publicerat data om penningmängden och i många år har Fed fastställt mål för penningmängden.
  • under de senaste två decennierna har ett antal utvecklingar brutit ner förhållandet mellan penningmängdstillväxten och den amerikanska ekonomins resultat.
  • I juli 2000 meddelade Federal Reserve att man inte längre fastställde målområden för tillväxt av penningmängden.
  • I mars 2006 upphörde bankens råd att offentliggöra det monetära aggregatet M3.,

Federal Reserve System och offentliga och privata analytiker har länge övervakat tillväxten av penningmängden på grund av de effekter som penningmängden tros ha på den reala ekonomiska aktiviteten och på prisnivån. Med tiden har Fed försökt uppnå sina makroekonomiska mål om prisstabilitet, hållbar ekonomisk tillväxt och hög sysselsättning delvis genom att påverka penningmängden. Under de senaste decennierna, dock, förhållandet mellan tillväxt i penningmängden och prestanda i USA, ekonomin har blivit mycket svagare, och betoningen på penningmängden som en guide till penningpolitiken har minskat.

Penningmängdsåtgärder
Federal Reserve publicerar veckovisa och månatliga uppgifter om två penningmängdsåtgärder M1 och M2. Uppgifterna om penningmängden, som Fed rapporterar kl. 16.30 varje torsdag, visas i några fredagstidningar, och de finns också tillgängliga online. Fed publicerar åtgärder för stora tidsinlåning kvartalsvis i flödet av medel konton statistisk release.,

penningmängdsåtgärderna återspeglar de olika grad av likviditet—eller spendabilitet—som olika typer av pengar har. Den smalaste åtgärden, M1, är begränsad till de mest likvida formerna av pengar; Den består av valuta i händerna på allmänheten; resecheckar; efterfrågeinlåning och andra insättningar mot vilka kontroller kan skrivas. M2 inkluderar M1, plus sparkonton, tidsinlåning på under $ 100,000, och saldon i detaljhandeln penningmarknaden fonder.

diagrammet nedan visar de relativa storlekarna för de två monetära aggregaten. I April 2008 var M1 ungefär $ 1.,4 biljoner, varav mer än hälften bestod av valuta. Medan så mycket som två tredjedelar av den amerikanska valutan i omlopp kan hållas utanför USA, ingår all valuta som innehas av allmänheten i penningmängden eftersom den kan spenderas på varor och tjänster i den amerikanska ekonomin. M2 var ungefär $7,7 biljoner och bestod till stor del av sparinlåning.,

historiskt perspektiv
Federal Reserve började rapportera månadsdata om nivån på valuta i omlopp, efterfrågeinlåning och tidsinlåning på 1940-talet, och det introducerade aggregaten M1, M2 och M3 1971. De ursprungliga penningmängdsåtgärderna uppgick till bankkonton efter typ av institution. Den ursprungliga M1 bestod till exempel av valuta plus efterfrågeinlåning i affärsbanker., Med tiden har dock de nya banklagarna och de finansiella innovationerna suddat ut skillnaderna mellan affärsbanker och sparsamhetsinstitut, och klassificeringssystemet för penningmängdsåtgärderna har skiftats till att baseras på likviditet och på en åtskillnad mellan konton för icke-professionella och grossistinstitut.

full Employment and Balanced Growth Act från 1978, känd som Humphrey-Hawkins Act, krävde Fed att fastställa ettåriga målområden för penningförsörjningstillväxt två gånger om året och att rapportera målen till kongressen., Under de monetära Aggregatens storhetstid, i början av 1980-talet, ägnade analytiker stor uppmärksamhet åt Feds veckovisa penningmängdsrapporter, och särskilt till rapporterna om M1. Om till exempel Fed släppte en högre än förväntad M1-siffra, ansåg marknaderna att Fed snart skulle försöka begränsa penningtillgångstillväxten för att få den tillbaka till sitt mål, eventuellt öka kortsiktiga räntor i processen.,

efter införandet av nu Nationalräkenskaper 1981 bröt emellertid förhållandet mellan M1-tillväxt och åtgärder för ekonomisk verksamhet, såsom bruttonationalprodukt, ner. Insättare flyttade medel från sparkonton—som ingår i M2 men inte i M1—till nu-konton, som ingår i M1. Som ett resultat överskred M1-tillväxten Feds målområde 1982, även om ekonomin upplevde sin värsta lågkonjunktur på årtionden. Fed betonade M1 som en guide för penningpolitiken i slutet av 1982, och det slutade tillkännage tillväxtområden för M1 i 1987.,

i början av 1990-talet hade förhållandet mellan M2-tillväxt och ekonomins resultat också försvagats. Räntorna låg på de lägsta nivåerna på mer än tre decennier, vilket ledde till att vissa sparare flyttade medel från sparande och tidsinlåning som ingår i M2 till aktie-och obligationsfonder, som inte ingår i någon av penningmängden., Således, i juli 1993, när ekonomin hade vuxit i mer än två år, Fed ordförande Alan Greenspan anmärkte i kongressens vittnesbörd att ” om de historiska relationerna mellan M2 och nominell inkomst hade förblivit intakt, beteendet hos M2 under de senaste åren skulle ha varit förenligt med en ekonomi i allvarlig sammandragning.”Ordförande Greenspan tillade,” de historiska relationerna mellan pengar och inkomst, och mellan pengar och prisnivån har i stor utsträckning brutit ner, beröva aggregaten av mycket av deras användbarhet som riktlinjer för politiken., Åtminstone för närvarande har M2 nedgraderats som en tillförlitlig indikator på ekonomiska förhållanden i ekonomin, och ingen enskild variabel har ännu identifierats för att äga rum.”

en mängd olika faktorer fortsätter att komplicera förhållandet mellan penningmängdstillväxten och USA: s makroekonomiska resultat. Till exempel ökade mängden valuta i omlopp snabbt i slutet av 1999, eftersom rädslan för Y2K-relaterade problem ledde till att människor byggde upp sina innehav av den mest likvida formen av pengar, och sedan visade den ingen ökning (även på säsongrensad basis) under första halvåret 2000., Dessutom har storleken på M1-aggregatet hållits ned de senaste åren av ”sweeps” —den praxis som bankerna har antagit för att flytta medel från kontrollkonton som omfattas av kassakrav till sparkonton som inte omfattas av kassakrav.

år 2000, när Humphrey-Hawkins lagstiftning som kräver att Fed fastställer målområden för penningmängdstillväxten löpte ut, meddelade Fed att det inte längre satte sådana mål, eftersom penningmängdstillväxten inte ger ett användbart riktmärke för penningpolitikens genomförande., Men Fed sa också att ” … FOMC tror att beteendet hos pengar och kredit kommer att fortsätta att ha värde för att mäta ekonomiska och finansiella förhållanden.”Dessutom är M2, justerat för förändringar i prisnivån, fortfarande en del av indexet för ledande ekonomiska indikatorer, som vissa marknadsanalytiker använder för att förutse ekonomiska recessioner och återhämtningar.

i mars 2006 upphörde Centralbankschefernas Centralbanksstyrelse att offentliggöra det monetära aggregatet M3. M3 verkade inte förmedla någon ytterligare information om ekonomisk verksamhet som inte redan fanns i M2., Följaktligen bedömde styrelsen att kostnaderna för insamling av uppgifter och publicering av M3 uppväger fördelarna.

juli 2008