Videresend veiledning

44The siste og siste del av Bank of England ‘ s nye tilnærming til pengepolitikken bekymringer «frem veiledning». Denne politikken ble annonsert i August 2013, og gjenspeiler en ny giv i Bank of England ‘ s tenkning og politikk siden utnevnelsen av Mark Carney som Guvernør i begynnelsen av juli 2013., Mr Carney ble lokket til London meget spesielt av George Osborne, Chancellor of the Exchequer av samlingsregjeringen. Han kom fra Bank of Canada, med et rykte som har spilt en viktig rolle i å veilede Canadas banksystemet under krisen, og dermed sikre at det ikke skjul på samme måte som i STORBRITANNIA, eller OSS, banksystemer. Ferdigheter knyttet til ham som et resultat forklare den sjenerøse totale lønnspakken han ble tilbudt å krysse Atlanteren, og som går om lag £ 624,000 (BBC).,

45This politikken er basert på en forpliktelse av Bank of England for å opprettholde Bank Pris på 0,5 prosent til arbeidsledigheten har falt under 7percent, forutsatt at dette ikke utgjøre en risiko for inflasjon av finansiell stabilitet. På samme måte Bank uttalte at det ville ikke omvendt QE (dvs., selge tilbake eiendeler til private midler) til arbeidsledighet målet hadde vært oppfylt., Begrunnelsen for denne regelen er at ved å sette ut et klart mål knyttet til sysselsetting og ved implikasjon vekst, Bank bidrar til å styrke agenter tillit og derfor oppfordrer agenter til å investere, og dermed konsolidere den begynnende oppgangen (Bank of England nettstedet).

46There er noen provisos til denne politikken, som Banken har kalt «knock-outs». Den første er at veksten i konsumprisene over en 18 – til 24-måneders horisont bør ikke være ventet å stige med mer enn 2,4 prosent. Neste, folks forventninger om fremtidig inflasjon og den må være på rundt 2 prosent., Til slutt frem veiledning vil bli stoppet, hvis Banken er nylig opprettet Financial Policy Committee, som overseas bank og finans regulering og stabilitet, «dommerne at den holdning av pengepolitikken utgjør en betydelig trussel mot finansiell stabilitet som ikke finnes av verktøy og retningslinjer for de regulerende myndigheter» (ibid.).

47There er en rekke ting som kan sies om denne politikken. I noen måter er det en logisk forlengelse av monetære myndigheter søker å gjøre politikk forutsigbar og dermed troverdig i øynene av agenter., Dette har vært en viktig del av pengepolitikken, som strekker seg helt tilbake til Mellomlang Sikt Finansiell Strategi (MTFS) utarbeidet av Nigel Lawson tidlig på 1980-tallet, der målet var å veilede agenter forventninger om regjeringens politikk på den tiden, og slik legge til rette nedadgående bevegelse av inflasjonsdrivende forventninger. Faktisk, med «knock-outs» vi finner det svært sentral posisjon av forventninger om inflasjon i Bank policy. Agenter forventninger om fremtidig inflasjon er faktisk sett å være en viktig faktor for faktiske inflasjonen.,

48At samme tid, innføring av en arbeidsledighet mål i pengepolitikken virker positivt fantastisk når det vises i den historiske konteksten av politikken i NORGE. Det var nettopp oppgivelse av arbeidsledighet på høy alter bekjempe inflasjonen i begynnelsen av 1980-tallet som ble hjørnesteinen av Fru Thatcher ‘ s første regjeringens bevege seg bort fra den kalde krigen-konsensus om å oppnå en «høy og stabil sysselsetting». Fra dette synspunkt, som en eksplisitt arbeidsledighet målet har gått inn i Bank of England ‘ s beregninger i innstillingen renter synes virkelig bemerkelsesverdig.,

49In faktum, er det uten tvil tyder på at Bankens modus med operasjonen er å samkjøre seg selv (for øyeblikket i hvert fall) med at Federal Reserve i Usa. Fed har alltid hatt et dobbelt ansvar for å opprettholde prisstabilitet og støtte vekst. Mer nylig, er det også har tolket dette todelt mål i form av å etablere frem veiledning. Følgende utbrudd av krisen i slutten av 2008, Fed brukt frem veiledning som en måte å oppmuntre til langsiktige renter og priser i markedene for å skifte nedover., Mer nylig – September 2012 – Fed knyttet sin lave renten politikk og dens aktiva kjøp under QE til ledigheten faller under svak varme i 6 ½ prosent, gitt at inflasjonen prognoser holdt seg innenfor ½ prosent av Fed langsiktig mål om 2 prosent (ibid., Yellan). Retningslinjene annonsert av Bank of England i August 2013 gjør faktisk virker svært lik denne, og dermed utgjør et annet eksempel på hvordan Britiske politikere ser over Atlanteren for inspirasjon.

50Since Bankens August beslutning, økonomien har tatt seg opp., Dette er sikkert skyldes i stor grad andre faktorer enn bare kunngjøringen av fremover veiledning i seg selv. Det var allerede noen indikasjoner på aktiviteten til slutt styrke, igjen på grunn av den svært enkel kreditt vilkår i visse deler av den BRITISKE økonomien og særlig oppgang i boligmarkedet, som vi skal komme tilbake til nedenfor. Tilsvarende har det vært en god del spekulasjoner om Banken ikke ville begynne å heve renten langt tidligere enn det som opprinnelig ble foreslått da frem veiledning ble vedtatt (dvs., 2015)., Men uttalelser fra medlemmer av MPC-laget på slutten av 2013 tyder på at pengepolitikken er sannsynlig å være ganske accommodative for noen tid ennå. Således, i en tale i desember 2013, Spencer Dale (daglig Leder, Pengepolitikken og sjeføkonom i Banken) kunngjorde veldig tydelig at :

veiledning, er forankret i en erkjennelse av at det er en lang vei tilbake til økonomien blir helt frisk., Skader og tap i forbindelse med finanskrisen og år med frustrasjon og skuffelse som følges ikke vil bli reversert bare av en eller to kvartaler med sterk vekst. Vår veiledning gjør det klart at vi ønsker å opprettholde dagens svært stimulerende holdning av pengepolitikken til at vi har sett en periode med sterk vekst

51It er selvfølgelig for tidlig å si hva den eksakte virkningen av fremover veiledning vil være., Ifølge Martin Weale (et eksternt medlem av MPC), teori antyder at frem veiledning kan faktisk være svært kraftig, spesielt på kort sikt, i raising output, gitt at veiledning fører til lavere forventninger til den fremtidige vei av renter. Men, dette har ikke funnet sted i STORBRITANNIA : i kjølvannet av den politikken som blir annonsert, forventninger om renter ikke endre mye. Dette kan skyldes at Bank of Englands politikk hadde blitt allment forventet., Det ser imidlertid ut til å ha vært en nedgang i usikkerhet, og dette har sannsynligvis gitt noen (små) stimulans til økonomien (Weale).

gå Tilbake til Vekst og Storbritannia er Ubalansert Neoliberalism

52The bedre-enn-forventet vekst oppnås i løpet av andre halvdel av 2013 har forvirret noen av Koalisjonens kritikere, ikke minst økonomene i IMF (se ovenfor). Ved utgangen av 2013, STORBRITANNIA syntes å være på et høyere vekst vei – igjen ! – sammenlignet med eurosonen som helhet, og i Frankrike spesielt., Men, det var/er en serie viktige kvalifiseringskamper til Storbritannias raskere vekst.

persistens av ubalansert vekst

53Taken som en helhet, disse stammer fra det faktum at de kommer tilbake til vekst er ikke et resultat av en rebalansering av den BRITISKE økonomien, et mål som Koalisjonen hadde klart det ville strebe etter, når det kom til makten i juni 2010. Vekst er ikke å bli trukket ved eksport eller investeringer i industrien., I stedet, i slutten av 2013 vekst virket igjen for å være drevet av husholdningenes forbruk og i boligmarkedet, både i sin tur blir støttet av stigende husholdningenes gjeld.

54This burde kanskje ikke komme som noen overraskelse. I desember 2013, Stephen King (Chief economist i HSBC) bemerket helt klart i en op-ed artikkel i Financial Times som : «QE er en stump gjenstand. Å foreslå at økonomien kan være «finstemt» i favør av enten eksport-led-eller forbruker-led-vekst er en triumf av ønsketenkning., Selv om det bidrar til å forbedre den økonomiske forhold, det er ingen garanti for at, på sin egen, QE vil levere «rett» utfallet. Supplerende stoff kan det også være behov». Mr Kongen gikk på å være oppmerksom på at betydelig for alle skjelver for økonomi og fall i produksjonen, Storbritannias underskudd på driftsbalansen i varer og tjenester, og har «bare ble større og større» (Konge).

55Indeed, det er noen indikasjon på at land er å reagere på krisen på ulike måter, i samsvar med sine egne «atferdsmønstre» og institusjonelle organisasjoner. Dette er kanskje ikke overraskende., Litteraturen på «varieties of capitalism» er nå stort, tar sitt navn fra den banebrytende studien regissert av Peter Hall og David Soskice, og publisert i 2001 (Hall & Soskice et al.). Generelt sett, er denne forskningen peker på det faktum at capitalisms ikke eksisterer i ulike manifestasjoner, og spesielt at den engelsk-talende land eller «Anglo-Saxon» land utgjør en ganske enhetlig gruppe av «liberal markedsøkonomi»., I en oppdatert utseende på spørsmål i 2007, Peter Hall bemerkes at mens det har vært en generell trend i retning av større liberalisme i hele den industrialiserte verden, utviklingen av nasjonale økonomier fortsetter likevel å være «path-dependent», noe som gjenspeiler nasjonale økonomiske historier og institusjoner.

56For STORBRITANNIA, er dette selvfølgelig stiller spørsmål om bærekraften i sin nåværende gå tilbake til vekst., Vi antar at det internasjonale miljøet er fortsatt clement for overskuelig fremtid, spørsmål fortsatt om i hvilken grad NORGE vil være i stand til å pløye på ved å basere sin vekst på gjeld-matet forbruk og hus-prisstigningen. I en svært mørk vurdering av Storbritannias økonomiske fremtid publisert i 2012, Larry Elliot (økonomi redaktør i The Guardian) og Dan Atkinson (økonomi redaktør av The Mail on Sunday) hevdet at Storbritannia blir i økende grad som et u-land (Elliot og Atkinson : Går Sørover)., Mer spesifikt, gitt måten den BRITISKE økonomien er formet av finance, som presser husholdninger i gjeld, mens igjen genererer stor avkastning for den finansielle tjenester sektor, den er preget mer og mer av den økonomiske «dualisme». Med andre ord, Storbritannia er veldig mye underveis mot en økonomi og et samfunn der noen aktører er godt integrert i den globale økonomien, og er enormt rikdom, mens store deler av befolkningen lider av økonomisk stagnasjon dersom ikke fattigdom., Videre vellykket, konkurransedyktige deler av økonomien, enten i næringslivet eller finans – ofte er eid av utenlandske investorer, ofte for å understreke Storbritannia lave kostnader til arbeidskraft og lav-skatteregime.

en bærekraftig utvikling av neoliberalism

57More generelt, kan det være spørsmål om Storbritannias nyliberale modellen som har dukket opp siden slutten av 1970-tallet er faktisk bærekraftig. Det å ty til gjeld og spesielt stigende gjeld nivåer – enten det er privat sektor gjeld holdt av husholdninger eller av myndigheter – kan ikke være bærekraftig for alltid., Prognoser under normale omstendigheter er alltid farlige, og kapasitet til å bygge opp gjeld er vanskelig å begripe. Med renter på rock-bottom, gjeld service er lettere i dag enn i andre perioder i fortiden. Kapasiteten til både privat og offentlig sektor til å ta på seg gjeld er derfor på mange måter ganske elastisk. Faktisk, forfattere som Larry Elliot og Dan Atkinson var allerede på alvor cautioning om gjeld i sin bok Fantasy Island, publisert like før finanskrisen (2007)., Så var også Philippe Auclair, en fransk journalist som bor i STORBRITANNIA, i hans Le royaume enchanté de Tony Blair (2006). I denne boken Mr Auclair, på ett punkt henvise til hans landlige røtter i Normandie, gjentatte ganger gjør vanlig hans forundring over oppbygging av gjeld i NORGE både av offentlige myndigheter og privatpersoner. Andre land har også meget høy gjeld nivåer, for eksempel Japan, som vises financeable for tiden. Så akkumulere gjeld kan gå på i lang tid. Men situasjonen kan endre seg markant var rentene til stige eller var bærekraftig vekst for å være unnvikende.,

58Of særlig betydning for dette må vel være spørsmålet om lønn. Neoliberalism over hele verden har sett den andel av lønn i BNP-fall : OECD anslår at den samlede arbeids-inntekt har falt som andel av BNP fra 66 % i begynnelsen av 1990-tallet til 62 % i 2000 (Economist, 2/11/2013). Midt-inntekt, for å si ingenting av lav inntekt, er presset overalt, og som et resultat er å snu til gjeld å leve : for å kjøpe boliger og for å finansiere sine forbruker livsstil., Situasjonen kan være noe mindre uttalt i STORBRITANNIA, der OECD anslår arbeidskraft dele falt fra 73.1 prosent av BNP i 1990, til 69.0 prosent i 2008 (OECD).

59This kombinasjon av husholdningenes låneopptak og forbruk atferd mønsteret har fulgt som en direkte følge av neoliberalism. På den ene siden, konkurransepresset har båret ned på inntekter. På den annen side, dereguleringen av finans har gjort det enkelt for deg å låne. Det må bli spurt om i hvilken grad disse grunnleggende trekk av neoliberalism kan bære på ubestemt tid – i STORBRITANNIA og andre steder.,

60This er ikke stedet for å bygge scenarier. Men den nyliberale akkumulering regime, til å trekke på språket i Forordning teori, ser ut til å være utstiller dyp tegn på dysfunksjon, så langt det er grunnlag for varig konsum – nemlig økende lønns – synes stadig mer skjøre. For å sette det i mer åpenlyst Marxistiske termer, neoliberalism er å kjøre ned lønn og gjennomsnittlig husholdningsinntekt, som fører til og opprettholder økonomiske krisen forhold. Dette har vært en sterk og klar trend i Usa siden slutten av 1990-tallet som median inntekt har falt., Det har vært mindre tilfellet i STORBRITANNIA, som median inntekt egentlig bare trakk seg tilbake med den Store Resesjonen : i henhold til Office of National Statistics, median husholdningsinntekt i reelt falt med 3,8 % fra 2007/8 og 2011/12 (ONS). Som et resultat, har veksten vært støttet opp av økende gjeld. Det må bli spurt om dette økonomisk organisasjon kan gå på, selv om grensene til gjeld er utvidbart., Videre, overdrevent løs pengepolitikk fulgt opp av Bank of England (og andre sentralbanker) kan godt være med på å forberede veien for flere økonomiske kriser som formuespriser (aksjer, obligasjoner og mer nylig prime eiendom) er sterkt stigende.

Konklusjon

61The Koalisjon regjeringen kom til makten midt i den verste krisen møtt av de industrialiserte landene, og mer generelt det kapitalistiske økonomiske systemet – siden 1930-tallet., Svar til denne situasjonen har vært svært ortodokse i form av finanspolitikken, med regjeringen i hovedsak å streve for å få ned massive underskudd gjennom utgiftskutt. Selv om denne politikken bidrog trolig til å forlenge den Store Resesjonen i Storbritannia ved utgangen av 2013 veksten var å plukke opp, og regjeringen følte seg rettferdiggjort i møte med sine kritikere.

62The gå tilbake til vekst synes derfor å ha vært i stor grad stimulert av pengepolitikken. I motsetning til finanspolitikken, har det vært høyt uortodokse, eksperimentell og nyskapende., Ikke bare har Bank of England holdt ned renten på historisk lave nivåer i mer enn fem år, men Banken har vært forpliktet til å utarbeide nye retningslinjer for å videre stimulere økonomien, i form av kvantitative lettelser og frem veiledning.,

63However, tilbake til en vekst som var i gang i slutten av 2013 ser ut til å være preget nøyaktig den samme ubalanser som ble manifestert i den Britiske økonomien før krisen, særlig den økende avhengighet av husholdningenes gjeld for å finansiere huset innkjøp og forbruk, mens andre aspekter av den «virkelige» økonomi fortsetter å vise tegn på funksjonsfeil : som bunner spesielt ved svak økonomisk vekst og store underskudd i driftsregnskapet.,

64This reiser alvorlige spørsmål om bærekraften i retur til vekst og mer generelt bærekraft av den nyliberale akkumulering regime som har dukket opp siden slutten av 1970-tallet.