• sinds tientallen jaren heeft de Federal Reserve gegevens over de geldhoeveelheid gepubliceerd en heeft de Fed doelen gesteld voor de groei van de geldhoeveelheid.
  • In de afgelopen twee decennia heeft een aantal ontwikkelingen de relatie tussen de groei van de geldhoeveelheid en de prestaties van de Amerikaanse economie verbroken.
  • In juli 2000 kondigde de Federal Reserve aan dat zij niet langer streefmarges voor de groei van de geldhoeveelheid vaststelde.
  • In maart 2006 stopte de Raad van Gouverneurs met de publicatie van het monetaire aggregaat M3.,

het Federal Reserve System en analisten uit de publieke en private sector hebben de groei van de geldhoeveelheid lange tijd gemonitord vanwege de effecten die de groei van de geldhoeveelheid vermoedelijk heeft op de reële economische activiteit en op het prijsniveau. In de loop van de tijd heeft de Fed geprobeerd haar macro-economische doelstellingen van prijsstabiliteit, duurzame economische groei en hoge werkgelegenheid te bereiken, deels door de omvang van de geldhoeveelheid te beïnvloeden. In de afgelopen decennia, echter, de relatie tussen groei in de geldhoeveelheid en de prestaties van de VS, de economie is veel zwakker geworden en de nadruk op de geldhoeveelheid als leidraad voor het monetaire beleid is afgenomen.de Federal Reserve publiceert wekelijkse en maandelijkse gegevens over twee maatregelen voor de geldhoeveelheid M1 en M2. De gegevens over de geldhoeveelheid, die de Fed elke donderdag om 16.30 uur rapporteert, verschijnen in sommige vrijdag kranten, en ze zijn ook online beschikbaar. De Fed publiceert metingen van grote termijndeposito ‘ s op kwartaalbasis in de statistische vrijgave van de Geldstroomrekeningen.,

de maatstaven voor de geldhoeveelheid weerspiegelen de verschillende mate van liquiditeit—of bestedbaarheid—die de verschillende geldsoorten hebben. De smalste maatregel, M1, is beperkt tot de meest liquide vormen van geld; het bestaat uit valuta in de handen van het publiek; reizigers controles; opvraagdeposito ‘s, en andere deposito’ s waartegen controles kunnen worden geschreven. M2 omvat M1, Plus spaarrekeningen, termijndeposito ‘ s van minder dan $100.000, en saldi in retail geldmarkt beleggingsfondsen.

onderstaande grafiek toont de relatieve omvang van de twee monetaire aggregaten. In April 2008 bedroeg M1 ongeveer $1.,4 biljoen, waarvan meer dan de helft bestond uit valuta. Terwijl maar liefst twee derde van de Amerikaanse valuta in omloop buiten de Verenigde Staten kan worden gehouden, is Alle valuta die door het publiek wordt gehouden opgenomen in de geldhoeveelheid omdat het kan worden besteed aan goederen en diensten in de Amerikaanse economie. M2 was ongeveer $ 7,7 biljoen en bestond grotendeels uit spaardeposito ‘ s.,

historisch perspectief
De Federal Reserve begon maandelijkse gegevens te rapporteren over het niveau van de chartale geldomloop, opvraagdeposito ’s en termijndeposito’ s in de jaren 1940 en introduceerde de aggregaten M1, M2 en M3 in 1971. De oorspronkelijke geldhoeveelheid meet de totale bankrekeningen per type instelling. De oorspronkelijke M1 bestond bijvoorbeeld uit chartaal geld plus opvraagdeposito ‘ s bij commerciële banken., In de loop van de tijd vervaagden nieuwe bankwetten en financiële innovaties echter het onderscheid tussen commerciële banken en spaarinstellingen, en werd het classificatieschema voor de maatregelen voor de geldhoeveelheid verschoven naar liquiditeit en naar een onderscheid tussen de rekeningen van retail-en wholesale-deposanten.de Full Employment and Balanced Growth Act van 1978, bekend als de Humphrey-Hawkins Act, vereiste dat de Fed twee keer per jaar eenjarige streefcijfers voor de groei van de geldhoeveelheid vaststelde en deze aan het Congres rapporteerde., Tijdens de hoogtijdagen van de monetaire aggregaten, in het begin van de jaren tachtig, besteedden analisten veel aandacht aan de wekelijkse rapporten over de geldhoeveelheid van de Fed, en vooral aan de rapporten over M1. Als de Fed bijvoorbeeld een hoger dan verwacht M1-cijfer zou uitbrengen, vermoedden de markten dat de Fed spoedig zou proberen de groei van de geldhoeveelheid te beteugelen om haar terug te brengen naar haar streefcijfer, waarbij mogelijk de korte rente zou worden verhoogd.,

na de invoering van de ” NOW ” – rekeningen op nationaal niveau in 1981 is het verband tussen de groei van M1 en de maatstaven van de economische bedrijvigheid, zoals het bruto binnenlands produkt, echter verbroken. Spaarders hebben gelden van spaarrekeningen—die in M2 maar niet in M1 zijn opgenomen—naar NOW-rekeningen verplaatst, die deel uitmaken van M1. Als gevolg daarvan overschreed de M1-groei in 1982 het streefbereik van de Fed, hoewel de economie de ergste recessie in decennia kende. De Fed heeft eind 1982 de nadruk gelegd op M1 als leidraad voor het monetaire beleid en heeft in 1987 gestopt met het aankondigen van groeimarges voor M1.,in het begin van de jaren negentig was ook de relatie tussen M2-groei en de prestaties van de economie verzwakt. De rente was op het laagste niveau in meer dan drie decennia, wat sommige spaarders ertoe bracht om fondsen uit de spaar-en termijndeposito ‘ s die deel uitmaken van M2 te verplaatsen naar aandelen-en obligatie-beleggingsfondsen, die niet zijn opgenomen in een van de maatregelen voor de geldhoeveelheid., Dus in juli 1993, toen de economie meer dan twee jaar was gegroeid, merkte Fed-voorzitter Alan Greenspan in een getuigenis van het Congres op dat “als de historische relaties tussen M2 en nominaal inkomen intact waren gebleven, het gedrag van M2 in de afgelopen jaren consistent zou zijn geweest met een economie in ernstige krimp.”Voorzitter Greenspan toegevoegd,” de historische relaties tussen geld en inkomen, en tussen geld en het prijsniveau zijn grotendeels afgebroken, waardoor de aggregaten van veel van hun nut als gidsen voor het beleid., In ieder geval is M2 voorlopig gedegradeerd als een betrouwbare indicator van de financiële omstandigheden in de economie, en er is nog geen enkele variabele geïdentificeerd om in de plaats daarvan te komen.”

verschillende factoren blijven de relatie tussen de groei van de geldhoeveelheid en de macro-economische prestaties van de VS bemoeilijken. Zo nam de hoeveelheid valuta in omloop eind 1999 snel toe, omdat de angst voor Y2K-gerelateerde problemen mensen ertoe bracht hun bezit van de meest liquide vorm van geld op te bouwen, en toen vertoonde het geen toename (zelfs niet op basis van seizoensinvloeden) in de eerste helft van 2000., Ook is de omvang van het M1—aggregaat de afgelopen jaren beperkt gebleven door “sweeps” – de praktijk die banken hebben toegepast om middelen van aan reserveverplichtingen onderworpen betaalrekeningen over te hevelen naar spaarrekeningen die niet aan reserveverplichtingen zijn onderworpen.

in 2000, toen de Humphrey-Hawkins-wetgeving die de Fed verplichtte om streefcijfers voor de groei van de geldhoeveelheid vast te stellen, afliep, kondigde de Fed aan dat zij dergelijke streefcijfers niet langer vaststelde, omdat de groei van de geldhoeveelheid geen nuttige benchmark vormt voor het voeren van het monetaire beleid., Echter, de Fed zei ook dat ” … de FOMC gelooft dat het gedrag van geld en krediet waarde zal blijven hebben voor het meten van de economische en financiële omstandigheden.”Bovendien blijft M2, gecorrigeerd voor veranderingen in het prijsniveau, een onderdeel van de Index van toonaangevende economische indicatoren, die sommige marktanalisten gebruiken om economische recessies en recuperaties te voorspellen.

in maart 2006 heeft de Federal Reserve Board of Governors de publicatie van het monetaire aggregaat M3 stopgezet. M3 leek geen aanvullende informatie over de economische activiteit te bevatten die nog niet in M2 was opgenomen., Bijgevolg oordeelde de Raad dat de kosten van het verzamelen van de gegevens en het publiceren van M3 opwegen tegen de voordelen.

juli 2008