• Pendant des décennies, la Réserve Fédérale a publié des données sur l’offre de monnaie, et pendant de nombreuses années, la Fed a fixé des objectifs pour la croissance de la masse monétaire.
  • au cours des deux dernières décennies, un certain nombre de développements ont brisé la relation entre la croissance de la masse monétaire et la performance de l’économie américaine.
  • En juillet 2000, La Réserve fédérale a annoncé qu’elle ne fixait plus de fourchette cible pour la croissance de la masse monétaire.
  • En Mars 2006, le Conseil des Gouverneurs a cessé de publier l’agrégat monétaire M3.,

La Réserve fédérale et les analystes des secteurs public et privé surveillent depuis longtemps la croissance de la masse monétaire en raison des effets que la croissance de la masse monétaire aurait sur l’activité économique réelle et sur le niveau des prix. Au fil du temps, la Fed a tenté d’atteindre ses objectifs macroéconomiques de stabilité des prix, de croissance économique durable et d’emploi élevé en partie en influençant la taille de la masse monétaire. Au cours des dernières décennies, cependant, la relation entre la croissance de la masse monétaire et la performance des États-Unis., l’économie est devenue beaucoup plus faible et l’accent mis sur la masse monétaire en tant que guide de la politique monétaire a diminué.

mesures de la masse monétaire
La Réserve fédérale publie des données hebdomadaires et mensuelles sur deux mesures de la masse monétaire M1 et M2. Les données sur la masse monétaire, que la Fed rapporte à 16h30 tous les jeudis, apparaissent dans certains journaux du vendredi et sont également disponibles en ligne. La Fed publie des mesures des dépôts à terme importants sur une base trimestrielle dans le communiqué statistique des comptes de flux de fonds.,

Les mesures de la masse monétaire reflètent les différents degrés de liquidité—ou de dépendabilité—que les différents types de monnaie ont. La mesure la plus étroite, M1, est limitée aux formes de monnaie les plus liquides; elle consiste en monnaie entre les mains du public; chèques de voyage; dépôts à vue et autres dépôts contre lesquels des chèques peuvent être écrits. M2 comprend M1, plus les comptes d’épargne, les dépôts à terme de moins de 100 000 $et les soldes dans les fonds communs de placement du marché monétaire de détail.

le graphique ci-dessous montre les tailles relatives des deux agrégats monétaires. En avril 2008, M1 était d’environ 1$.,4 billions, dont plus de la moitié consistait en monnaie. Bien que les deux tiers de la monnaie américaine en circulation puissent être détenus à l’extérieur des États-Unis, toute la monnaie détenue par le public est incluse dans la masse monétaire car elle peut être dépensée en biens et services dans l’économie américaine. M2 était d’environ 7,7 billions de dollars et se composait en grande partie de dépôts d’épargne.,

perspective historique
La Réserve fédérale a commencé à communiquer des données mensuelles sur le niveau de la monnaie en circulation, des dépôts à vue et des dépôts à terme dans les années 1940, et elle a introduit les agrégats M1, M2 et M3 en 1971. Les mesures initiales de la masse monétaire totalisaient les comptes bancaires par type d’établissement. Le M1 original, par exemple, consistait en des devises plus des dépôts à vue dans les banques commerciales., Au fil du temps, cependant, les nouvelles lois bancaires et les innovations financières ont brouillé les distinctions entre les banques commerciales et les institutions d’épargne, et le système de classification des mesures de la masse monétaire est devenu basé sur la liquidité et sur une distinction entre les comptes des déposants de détail et de gros.

la Loi sur le plein emploi et la croissance équilibrée de 1978, connue sous le nom de loi Humphrey-Hawkins, obligeait la Fed à fixer deux fois par an des fourchettes cibles pour la croissance de la masse monétaire et à en faire rapport au Congrès., À l’apogée des agrégats monétaires, au début des années 1980, les analystes ont accordé une grande attention aux rapports hebdomadaires sur la masse monétaire de la Fed, et en particulier aux rapports sur M1. Si, par exemple, la Fed publiait un chiffre M1 plus élevé que prévu, les marchés supposaient que la Fed essaierait bientôt de freiner la croissance de la masse monétaire pour la ramener à son objectif, ce qui augmenterait éventuellement les taux d’intérêt à court terme.,

Après l’introduction des comptes NOW au niveau national en 1981, cependant, la relation entre la croissance M1 et les mesures de l’activité économique, telles que le produit intérieur brut, s’est rompue. Les déposants ont transféré des fonds de comptes d’épargne—qui sont inclus dans M2 mais pas dans M1—vers des comptes NOW, qui font partie de M1. En conséquence, la croissance M1 a dépassé la fourchette cible de la Fed en 1982, même si l’économie a connu sa pire récession depuis des décennies. Fin 1982, la Fed a mis L’accent sur M1 comme guide de la politique monétaire et elle a cessé d’annoncer des fourchettes de croissance pour M1 en 1987.,

Au début des années 1990, la relation entre la croissance M2 et la performance de l’économie s’était également affaiblie. Les taux d’intérêt étaient au plus bas depuis plus de trois décennies, ce qui a incité certains Épargnants à transférer des fonds des dépôts d’épargne et à terme qui font partie de M2 vers des fonds communs de placement en actions et en obligations, qui ne sont inclus dans aucune des mesures de la masse monétaire., Ainsi, en juillet 1993, alors que l’économie était en croissance depuis plus de deux ans, le Président de la Fed Alan Greenspan a fait remarquer dans un témoignage au Congrès que « si les relations historiques entre M2 et le revenu nominal étaient restées intactes, le comportement de M2 ces dernières années aurait été compatible avec une économie en forte contraction. »Le président Greenspan a ajouté: » les relations historiques entre l’argent et le revenu, et entre l’argent et le niveau des prix se sont largement dégradées, privant les agrégats d’une grande partie de leur utilité en tant que guides politiques., Au moins pour le moment, M2 a été rétrogradé en tant qu’indicateur fiable des conditions financières de l’économie, et Aucune variable unique n’a encore été identifiée pour prendre sa place. »

divers facteurs continuent de compliquer la relation entre la croissance de la masse monétaire et la performance macroéconomique des États-Unis. Par exemple, la quantité de monnaie en circulation a augmenté rapidement à la fin de 1999, car les craintes de problèmes liés à Y2K ont conduit les gens à constituer leurs avoirs en monnaie la plus liquide, puis elle n’a pas augmenté (même sur une base désaisonnalisée) au premier semestre de 2000., En outre, la taille de L’agrégat M1 a été freinée ces dernières années par les « balayages »—la pratique adoptée par les banques consistant à transférer des fonds des comptes chèques soumis à des réserves obligatoires vers des comptes d’épargne qui ne sont pas soumis à des réserves obligatoires.

en 2000, lorsque la loi Humphrey-Hawkins obligeant la Fed à fixer des fourchettes cibles pour la croissance de la masse monétaire a expiré, la Fed a annoncé qu’elle ne fixait plus de tels objectifs, car la croissance de la masse monétaire ne fournit pas de référence utile pour la conduite de la politique monétaire., Cependant, la Fed a également déclaré que »the le FOMC estime que le comportement de l’argent et du crédit continuera d’avoir de la valeur pour évaluer les conditions économiques et financières. »De plus, M2, ajusté pour tenir compte des variations du niveau des prix, reste une composante de l’Indice des indicateurs économiques avancés, que certains analystes du marché utilisent pour prévoir les récessions et les reprises économiques.

en mars 2006, le Conseil des gouverneurs De La Réserve fédérale a cessé de publier L’agrégat monétaire M3. M3 ne semblait pas fournir d’informations supplémentaires sur l’activité économique qui n’étaient pas déjà incorporées dans M2., Par conséquent, la Commission a jugé que les coûts de collecte des données et de publication de M3 l’emportaient sur les avantages.

en juillet 2008