les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS), qui sont des groupes de prêts hypothécaires immobiliers vendus par les banques émettrices, puis regroupés en « pools” et vendus comme un seul titre, peuvent être classés de deux façons: « titres adossés à des créances” ou « titres non adossés”.,

définitions des MBS D’agence et Non D’agence

Les MBS D’agence sont créés par l’une des trois agences: Government National Mortgage Association (connue sous le nom de GNMA ou Ginnie Mae), Federal National Mortgage (FNMA ou Fannie Mae) et Federal Home Loan Mortgage Corp. (Freddie Mac). Les titres émis par l’une de ces trois agences sont appelés MBS d’agence.

Les obligations GNMA sont soutenues par la pleine foi et le crédit du gouvernement américain et sont donc exemptes de risque de défaut. Fannie Mae et Freddie Mac ont tous deux été affrétés par les États-Unis., gouvernement, mais ce sont maintenant des sociétés détenues par des actionnaires opérant sous une charte du Congrès. Ils n’ont pas le même soutien que les obligations Ginnie Mae, mais le risque de défaut est toujours considéré comme négligeable.

Les entités privées, telles que les institutions financières, peuvent également émettre des titres adossés à des hypothèques. Dans ce cas, les MBS sont appelés MBS non-agence ou titres de marque privée. Ces obligations ne sont pas garanties par le gouvernement américain ou toute entreprise parrainée par le gouvernement, car elles sont souvent constituées de pools d’emprunteurs qui ne pouvaient pas répondre aux normes de l’agence.,

beaucoup de ces prêts non-agences étaient les prêts « Alt-A” et « subprime” qui ont gagné en notoriété pendant la crise financière de 2008. Ceci, conjugué à l’absence de soutien du gouvernement, signifie que les MBS hors agence contiennent un élément de risque de crédit (c.-à-d. une possibilité de défaut) qui n’est pas présent dans les MBS d’agence.

un bref historique des MBS Non-agences

la plus forte émission de MBS non-agences a eu lieu de 2001 à 2007, puis s’est terminée en 2008 à la suite de la crise hypothécaire aux États-Unis., La croissance rapide du marché des MBS hors agence est largement citée comme un catalyseur clé de la crise, car ces titres ont permis aux acheteurs de maisons moins solvables de se financer. Il a finalement conduit à une augmentation de la délinquance, ce qui a entraîné un effondrement de la valeur des MBS hors agence en 2008. La « contagion » s’est ensuite étendue à des titres de meilleure qualité, accélérant la crise et provoquant l’arrêt des nouvelles émissions.,

Les gestionnaires de fonds peuvent encore investir dans des MBS Non-agences aujourd’hui malgré l’absence de nouvelles émissions, car les titres émis avant la crise financière continuent de se négocier sur le marché libre. La classe d’actifs s’est toutefois très bien comportée lors de la reprise subséquente, récompensant les gestionnaires de fonds à contre-courant qui ont pris le risque d’acheter sur un marché très déprimé en 2009.

laissez L’analyse aux Pros

sauf dans les cas les plus rares, les MBS non-agences ne sont pas destinées aux investisseurs individuels.,titres ual dans ce segment de marché:

  • analyse du marché du logement, aux niveaux national et local
  • analyse des politiques publiques
  • analyse des différents segments individuels, ou tranches, au sein de chaque transaction MBS pour déterminer les problèmes avec le profil de risque/rendement optimal
  • liquidité du marché
  • analyse de la courbe div>

bien qu’il ne soit pas conseillé aux investisseurs d’acheter eux-mêmes des MBS non-agences, de nombreux fonds obligataires gérés activement possèdent ces titres., Dans de nombreux cas, les fonds sont propriétaires de ces obligations depuis l’après-crise, auquel cas ils auraient largement contribué aux rendements. Bien qu’il n’y ait pas autant de hausse dans les MBS non-agences maintenant qu’il y a cinq ans, considérez leur présence dans un fonds obligataire comme une indication que le gestionnaire est prêt à rechercher des opportunités dans des segments de marché impopulaires.,