Les réformes réglementaires – en particulier celles qui libéralisent l’entrée – sont très susceptibles de stimuler l’investissement; une réglementation stricte des marchés de produits restreint l’investissement.

l’économie américaine a connu une croissance annuelle moyenne de 4,3% dans la seconde moitié des années 1990, tandis que L’Allemagne, La France et l’Italie ont connu une croissance annuelle moyenne de 2%., Un point de vue commun est que le renforcement de la réglementation sur les marchés continentaux a freiné l’investissement et la croissance économique – et que cela a été particulièrement important à la fin des années 1990, une période d’innovation technologique importante. Cependant, l’impact de la réglementation du marché des produits sur l’investissement a reçu peu d’attention de la part des chercheurs en économie.

dans un nouveau document, Regulation and Investment (NBER Working Paper No., 9560), Alberto Alesina, associé de recherche au NBER, et Silvia Ardagna, Giuseppe Nicoletti et Fabio Schiantarelli, coauteurs, examinent la relation entre la réglementation du marché des produits et les dépenses en capital. Leur étude est basée sur les différences de réglementation entre les pays de l’OCDE. Alesina et al exploitent le fait que si la plupart des pays de l’OCDE ont déréglementé les marchés de produits au cours des trois dernières décennies, ils diffèrent en termes de points de départ et de calendrier, de nature et d’intensité des réformes. Par exemple, les États-Unis ont commencé à déréglementer dans les années 1970. , le produit national brut était produit par des industries entièrement réglementées et, en 1988, ce total était tombé en dessous de 9% du PNB. Le Royaume-Uni était un autre réformateur précoce, tandis que les retardataires comprennent L’Allemagne, La France et L’Italie.

Les chercheurs démontrent qu’un certain nombre de mesures de réglementation, en particulier les barrières à l’entrée sont négativement liées à l’investissement. Les implications de l’analyse sont claires: les réformes réglementaires – en particulier celles qui libéralisent l’entrée – sont très susceptibles de stimuler l’investissement; une réglementation stricte des marchés de produits restreint l’investissement.,

L’étude se concentre sur les secteurs qui, traditionnellement, ont été les plus à l’abri de la concurrence: les compagnies aériennes, le fret routier et les chemins de fer, les télécommunications et les services postaux, et les services publics d’électricité et de gaz. Les auteurs mesurent la réglementation à l’aide d’un certain nombre d’indicateurs, y compris les obstacles à l’entrée et l’étendue de la propriété publique. Ils utilisent un ensemble de données basé sur la base de données de L’OCDE sur la réglementation internationale, pour 21 Pays de l’OCDE sur la période 1975-98, et des données sur l’investissement et le stock de capital tirées de la base de données de L’OCDE sur l’Analyse Industrielle.,

l’analyse démontre un impact significativement positif de la déréglementation sur l’investissement dans les industries des transports, des communications et des services publics; elle est robuste à divers contrôles pour les chocs sectoriels ou nationaux et pour la libéralisation du marché du travail. L’élément le plus important de la réforme est la libéralisation de l’entrée sur les marchés. Une réduction des barrières à l’entrée entraîne une réduction de la majoration des Prix par rapport aux coûts marginaux, et donc une réduction de la pénalité pour l’augmentation du stock de capital et de la production. Cependant, la privatisation ne semble pas affecter les investissements de manière significative., La privatisation peut conduire à des opportunités plus rentables pour les entreprises privées, mais les entreprises nationalisées peuvent surinvestir, soit sous la pression des politiciens, soit parce que les dirigeants d’entreprises publiques ne sont pas contraints par la discipline imposée par les marchés financiers.

Les chercheurs montrent que l’effet de la déréglementation sur l’investissement dépend de l’ampleur de l’effort de déréglementation et du niveau initial de réglementation. Une réforme plus décisive est associée à une augmentation marginale plus importante de l’investissement., En outre, la libéralisation dans une industrie plus déréglementée a un impact plus important sur l’investissement que la libéralisation dans une industrie très réglementée.

– Andrew Boules