Eteenpäin ohjaus –

44The viimeinen ja viimeisin osa Englannin Pankin uusi lähestymistapa rahapolitiikan koskee ”eteenpäin ohjausta”. Tämä politiikka oli ilmoitti elokuussa 2013, ja heijastaa uuden sysäyksen Englannin Pankin ajattelua ja politiikkaa, koska nimittäminen Mark Carney Kuvernööri, heinäkuun alussa 2013., Carneyn houkutteli Lontooseen nimenomaan koalitiohallituksen valtiovarainministeri George Osborne. Hän tuli Kanadan pankista, jolla oli tunnetusti keskeinen rooli Kanadan pankkijärjestelmän ohjaamisessa kriisin aikana ja näin ollen sen varmistamisessa, ettei se romahda samalla tavalla kuin Yhdistyneen kuningaskunnan tai Yhdysvaltojen pankkijärjestelmät. Taitoja syyksi seurauksena selittää antelias yhteensä korvaus paketti hän oli tarjonnut yli Atlantin, ja joka toimii noin £ 624,000 (BBC).,

45This politiikka perustuu sitoutumista Englannin Keskuspankki säilyttää Pankin Korko on 0,5 prosenttia, kunnes työttömyysaste on laskenut alle 7percent, edellyttäen että tämä ei aiheuta riskejä inflaation ja rahoitusmarkkinoiden vakautta. Samoin Pankki totesi, että se ei kumoaisi QE (eli myydä takaisin varat yksityisten toimijoiden), kunnes työttömyys tavoite oli saavutettu., Perustelut tämä politiikka on, että asettamalla selkeä tavoite, jotka liittyvät työllisyyteen ja epäsuorasti kasvu, Pankki auttaa vahvistaa toimijoiden luottamusta ja siten kannustaa agenttia investoimaan, mikä lujittaa orastava elpyminen (Englannin Pankin verkkosivuilla).

46periaatteeseen liittyy joitakin varauksia, joita pankki on kutsunut ”tyrmäyksiksi”. Ensimmäinen on se, että kuluttajahintainflaation ei pitäisi 18-24 kuukauden aikajänteellä ennakoida nousevan yli 2,4 prosenttia. Seuraavaksi ihmisten odotusten tulevasta inflaatiosta on pysyttävä noin 2 prosentissa., Lopuksi, eteenpäin ohjausta on lopetettava, jos Pankki on vasta perustettu Financial Policy Committee, joka ulkomailla pankki-ja rahoitusalan sääntelyä ja vakautta, ”tuomarit, että rahapolitiikan virityksestä on merkittävä uhka rahoitusjärjestelmän vakautta, joka voi olla sisältämien välineiden ja politiikan sääntelyviranomaisten” (ibid.).

47on olemassa useita asioita, jotka voidaan sanoa tästä politiikasta. Se on tietyllä tavalla looginen jatke rahaviranomaisille, jotka pyrkivät tekemään politiikasta ennakoitavaa ja siten uskottavaa agenttien silmissä., Tämä on ollut tärkeä osa rahapolitiikan, venyttely takaisin Keskipitkän Aikavälin Taloudellinen Strategia (MTF) laatimaa Nigel Lawson 1980-luvun alussa, jonka tavoitteena oli ohjata toimijoiden odotukset hallituksen politiikkaa tuolloin, ja niin helpottaa alaspäin liikkeen inflaatio-odotuksia. Todellakin, ”knock-out” löydämme hyvin keskeinen asema odotuksia inflaation Pankki politiikan. Agenttien odotuksia tulevasta inflaatiosta pidetäänkin keskeisenä tosiasiallista inflaatiota määrittävänä tekijänä.,

48at samaan aikaan työttömyystavoitteen käyttöönotto rahapolitiikassa tuntuu suorastaan hämmästyttävältä, kun sitä tarkastellaan Yhdistyneen kuningaskunnan politiikan historiallisessa kontekstissa. Se oli nimenomaan luopuminen työttömyys on korkea muuttaa taistelevat inflaatiota aikana 1980-luvun alussa, joka oli kulmakivi Rouva Thatcherin ensimmäinen hallitus on siirtyä pois sodan jälkeisen konsensuksen saavuttaminen ”korkea ja vakaa työllisyysaste”. Tästä näkökulmasta, että nimenomainen työttömyys kohde on tullut Englannin Pankin laskelmat korkopäätökset näyttää todella merkittävä.,

49todennäköisesti se viittaa siihen, että pankin toimintatapa on muuttumassa (ainakin toistaiseksi) Yhdysvaltain keskuspankin toimintatavan mukaiseksi. Fedillä on aina ollut kaksoisvastuu hintavakauden ylläpitämisestä ja kasvun tukemisesta. Viime aikoina, se myös on tulkinnut, että tämä kaksitahoinen tavoite luomisen kannalta eteenpäin ohjausta. Kriisin puhjettua loppuvuodesta 2008 Fed käytti termiiniohjeistusta keinona kannustaa markkinoiden pitkiä korkoja siirtymään alaspäin., Viime aikoina – syyskuu 2012 – Fed liittyy sen alhainen korkopolitiikka ja sen ostot alle QE työttömyys laskee alle 6½ prosenttia, edellyttäen, että inflaatio ennusteet pysyivät sisällä ½ prosenttia Fedin pitkän aikavälin tavoite 2 prosenttia (ibid., Yellen). Politiikan ilmoitti, että Bank of England elokuussa 2013 tosiaankin näyttää hyvin samanlainen kuin tämä, se on näin ollen yksi esimerkki siitä, miten Britannian poliittiset päättäjät näyttävät Atlantin inspiraatiota.

50pankin elokuinen päätös, talous on piristynyt., Tämä johtuu varmasti paljolti muista tekijöistä kuin pelkästä ennakoivan ohjauksen ilmoittamisesta. Siellä oli jo joitakin merkkejä toiminnan lopuksi vahvistaa, taas johtuu erittäin helppo luoton ehtoja tietyissä osissa maan talouden ja erityisesti elpyminen asuntomarkkinoilla, johon palaamme jäljempänä. Vastaavasti, siellä on ollut jonkin verran spekulointia siitä, onko Pankki ei alkaa nostaa korkoja paljon aikaisemmin kuin sitä alun perin ehdotti, kun eteenpäin ohjausta hyväksyttiin (ts., 2015)., Kuitenkin, lausunnot jäsenten MPC teki vuoden 2013 lopussa osoittavat, että rahapolitiikka on todennäköisesti melko elvyttävää jonkin aikaa vielä. Niinpä puhe joulukuussa 2013, Spencer Dale (Johtaja, rahapolitiikka ja Pääekonomisti Bank) ilmoitti hyvin selvästi, että :

– meidän ohjausta on juurtunut tunnustaminen, että se on pitkä matka takaisin, kun talous on täysin toipunut., Vahinkoja ja tappioita, jotka liittyvät finanssikriisin ja vuosien turhautumisen ja pettymyksen, joka seurasi, ei voi kumota yksinkertaisesti yksi tai kaksi neljäsosaa vahva kasvu. Meidän ohjausta tekee selväksi, että aiomme säilyttää nykyinen poikkeuksellisen elvyttävä rahapolitiikan virityksestä, kunnes olemme nähneet jatkuvaa voimakasta kasvua

51It on tietenkin liian aikaista sanoa, mitä tarkalleen vaikutusta eteenpäin ohjausta tulee., Mukaan Martin Weale (ulkopuolinen jäsen MPC), teoria ehdottaa, että eteenpäin ohjausta voi todellakin olla erittäin voimakas, varsinkin lyhyellä aikavälillä, nostaa tuotanto, edellyttäen, että ohjausta johtaa alentaa odotukset tulevaisuuteen polku korkoja. Mutta näin ei ole tapahtunut Isossa-Britanniassa: julkistetun politiikan seurauksena tulevat odotukset koroista eivät juuri muuttuneet. Tämä voi johtua siitä, että Englannin keskuspankin politiikkaa oli odotettu laajalti., Epävarmuus näyttää kuitenkin vähentyneen, ja se on todennäköisesti antanut (pienen) piristysruiskeen taloudelle (Weale).

Paluu Kasvuun ja Britannian Epätasapainoinen Uusliberalismin

52The odotettua parempi kasvu saavutti vuoden 2013 toisella vuosipuoliskolla on yllättänyt joitakin Koalitio on kriitikot, ei vähiten taloustieteilijät IMF (ks.edellä). Vuoden 2013 lopussa Iso-Britannia näytti olevan korkeammalla kasvu – uralla-jälleen ! – verrattuna koko euroalueeseen ja erityisesti Ranskaan., Mutta, oli/on sarja tärkeitä karsintoja Britannian nopeampaan kasvuun.

pysyvyys epätasapainoinen kasvu

53Taken kokonaisuutena, nämä johtuvat siitä, että paluu kasvu ei ole seurausta tasapainottaminen KUNINGASKUNNAN talouteen, joka on ollut tavoitteena, että Kokoomus oli selvästi ilmoittanut, että se pyrkii, kun se tuli valtaan kesäkuussa 2010. Kasvua ei vedä vienti eikä investoinnit teollisuuteen., Sen sijaan loppuvuonna 2013 kasvua näytti jälleen vauhdittavan kotitalouksien kulutus ja asuntomarkkinat, joita molempia puolestaan tukee kotitalouksien velkaantumisen kasvu.

54thiksen ei ehkä pitäisi tulla yllätyksenä. Joulukuussa 2013 Stephen King (HSBC: n pääekonomisti) totesi Financial Timesin op-ed-artikkelissa varsin selvästi: ”QE on tylppä väline. Toiveajattelun riemuvoitto on esittää, että taloudet voidaan ”hienosäätää” joko vientivetoisen tai kuluttajavetoisen kasvun hyväksi., Vaikka se auttaisi parantamaan taloudellisia oloja, ei ole mitään takeita siitä, että QE yksinään tuottaa ”oikean” tuloksen. Myös täydentäviä lääkkeitä saatetaan tarvita”. Arvoisa Kuningas jatkoi huomaa, että merkittävästi kaikkien ravistamalla pois rahoitus ja kuuluu lähtö, ison-Britannian vaihtotaseen alijäämä tavaroiden ja palvelujen on ”yksinkertaisesti sai isompi ja isompi” (Kuningas).

55Indeed, siellä on joitakin viitteitä siitä, että maat reagoivat kriisiin eri tavoin, mukaisesti omia ”käyttäytymismallit” ja institutionaalisten järjestöjen kanssa. Tämä ei ehkä ole yllättävää., Kirjallisuutta ”lajikkeiden kapitalismi” on nyt suuri, kun sen nimi alkaen uraauurtava tutkimus, jonka on ohjannut Peter Hall ja David Soskice, ja julkaistu vuonna 2001 (Hall & Soskice et al.). Yleisesti ottaen, tämä tutkimus viittaa siihen, että capitalisms olemassa eri ilmenemismuotoja, ja erityisesti, että englanti puhuvissa maissa tai ”Anglo-Saxon” maat muodostavat melko yhtenäisen ryhmän ”liberaalia markkinataloutta”., Päivitetty kysymystä vuonna 2007, Peter Hall totesi, että vaikka siellä on ollut yleinen suuntaus kohti suurempaa liberalismia koko kehittynyt maailma, kehitys kansallisten talouksien yhä edelleen ”polku riippuvainen”, mikä national taloudellinen historia ja instituutiot.

56 Yhdistyneen kuningaskunnan osalta tämä herättää luonnollisesti kysymyksiä sen nykyisen kasvun jatkuvuudesta., Olettaen, että kansainvälinen ympäristö pysyy clement lähitulevaisuudessa, kysymyksiä edelleen, missä määrin yhdistyneen KUNINGASKUNNAN voi kyntää perustamalla sen kasvua velan fed kulutus ja talon hinta inflaatio. Hyvin tumma arviointi Britannian talouden tulevaisuudesta julkaistiin vuonna 2012, Larry Elliot (taloustiede päätoimittaja Huoltaja) ja Dan Atkinson (taloustieteen päätoimittaja Mail on Sunday) väitti, että iso-Britannia on yhä kuin kehitysmaa (Elliot ja Atkinson : Menossa Etelään)., Erityisesti, kun otetaan huomioon, miten yhdistyneen KUNINGASKUNNAN talous on muokannut rahoitus, joka on työntää kotitalouksien velkaantumista, kun taas tuottaa valtavia tuottoja rahoituspalvelujen alalla, se on tyypillistä enemmän ja enemmän talouden ”dualismi”. Toisin sanoen, iso-Britannia on erittäin paljon liikkuvat kohti talous ja yhteiskunta, jossa jotkut toimijat ovat hyvin integroitunut maailmantalouteen, ja ne ovat erittäin runsaasti, kun taas suuri osa väestöstä kärsii talouden taantumasta, jos ei köyhyys., Lisäksi menestyvä, kilpailukykyinen osat talous – onko teollisuudessa tai rahoitus – ovat usein omistaa ulkomaiset sijoittajat, usein hyödyntäminen Britannian halvan työvoiman ja alhaisen verotuksen järjestelmää.

uusliberalismin kestävyys

57more yleisesti voidaan kysyä, onko 1970-luvun lopulta lähtien syntynyt Britannian uusliberalistinen malli itse asiassa kestävä. Velkaantuminen ja erityisesti kasvava velkataso-olipa kyseessä kotitalouksien tai jopa hallitusten hallussa oleva yksityisen sektorin velka-eivät välttämättä ole kestäviä ikuisesti., Ennustaminen normaalioloissa on aina vaarallista, ja kyky rakentaa velka on vaikea käsittää. Kun korot ovat pohjalukemissa, velanhoito on nykyään helpompaa kuin muina aikoina aiemmin. Valmiuksia sekä yksityisen ja julkisen sektorin ottamaan velkaa on siis monin tavoin varsin joustava. Larry Elliotin ja Dan Atkinsonin kaltaiset kirjailijat varoittivat jo vakavasti velasta juuri ennen finanssikriisiä julkaistussa kirjassaan Fantasy Island (2007)., Niin oli myös Isossa-Britanniassa asuva ranskalainen toimittaja Philippe Auclair Le royaume enchanté de Tony Blairissa (2006). Tässä kirjassa Herra Auclair, jossain vaiheessa viitaten hänen maaseudun juuret Normandiassa, toistuvasti tekee selväksi hänen hämmästyneenä yli build-up velka isossa-BRITANNIASSA sekä valtion ja yksityiset henkilöt. Myös muissa maissa on erittäin korkea velkataso, kuten Japanissa, joka vaikuttaa toistaiseksi rahoituskelpoiselta. Kertyvä velka voi siis jatkua pitkään. Tilanne voi kuitenkin muuttua huomattavasti, jos korot nousevat tai jos kestävä kasvu jää vaikeasti tavoiteltavaksi.,

58erityisesti tärkeää on varmasti kysymys palkasta. Uusliberalismi kaikkialla maailmassa on nähnyt palkkojen osuuden BKT : stä laskevan: OECD: n arvion mukaan kokonaistyövoimatulot ovat laskeneet osuutena BKT: stä 1990-luvun alun 66 prosentista 2000-luvun 62 prosenttiin (ekonomisti, 2/11/2013). Keskituloisten kotitalouksien, puhumattakaan pienituloisten kotitalouksien, ovat ahtaalla kaikkialla, ja seurauksena ovat siirtymässä velka elää : ostaa asuntoja ja rahoittaa niiden kuluttajien elämäntavat., Tilanne voi olla hieman lievempi Yhdistyneessä kuningaskunnassa, jossa OECD: n arvion mukaan työvoiman osuus laski 73,1 prosentista suhteessa BKT: hen vuonna 1990 69,0 prosenttiin vuonna 2008 (OECD).

59tämä kotitalouksien lainanoton ja kulutuskäyttäytymisen yhdistelmä on seurannut suoranaisesti uusliberalismin tulosta. Toisaalta kilpailupaineet ovat laskeneet tuloja. Toisaalta rahoituksen sääntelyn purkaminen on tehnyt lainaamisesta helppoa. On kysyttävä, missä määrin nämä uusliberalismin perusominaisuudet voivat jatkua – loputtomiin – Yhdistyneessä kuningaskunnassa ja muualla.,

60tämä ei ole oikea paikka rakentaa skenaarioita. Kuitenkin uusliberalistisen kertymistä järjestelmä, kiinnittää kielen Asetuksen teoria, ei näytä olevan esillä syvällinen merkkejä toimintahäiriö, niin pitkälle kuin perusta kestävälle kotitalouksien kulutus – eli palkkatason noususta – vaikuttaa yhä hauras. Suorasukaisemmin sanottuna uusliberalismi ajaa palkkoja ja kotitalouksien keskituloja alas, mikä johtaa ja ylläpitää talouskriisiolosuhteita. Tämä on ollut Yhdysvalloissa Vahva ja selkeä trendi 1990-luvun lopulta lähtien mediaanitulojen laskiessa., Se on ollut vähemmän isossa-BRITANNIASSA, koska mediaanitulot vain todella vetäytyi Suuri Lama : n mukaan Office of National Statistics, mediaani kotitalouksien reaalitulot laskivat 3,8 prosenttia vuoden 2007/8 ja 2011/12 (ONS). Tämän seurauksena kasvua on vauhdittanut velkaantumisen lisääntyminen. On kysyttävä, voiko tämä talousjärjestö jatkaa, vaikka velkarajat ovat pidemmät., Lisäksi liian löysä rahapolitiikka, joihin Bank of England (ja muut keskuspankit) voi hyvinkin olla, valmistellaan uusia taloudellisia kriisejä, kuten varallisuushintoihin (varastot, joukkovelkakirjojen ja enemmän äskettäin prime real estate) ovat nousseet voimakkaasti.

Johtopäätös

61The Koalitiohallituksen tuli valtaan keskellä pahimman kriisin edessä teollisuusmaiden ja yleisemmin kapitalistisen talousjärjestelmän – sitten 1930-luvun., Sen vastaus tähän tilanteeseen on ollut erittäin ortodoksinen kannalta finanssipolitiikka, hallituksen olennaisesti pyrkimys tuoda alas massiivinen alijäämä julkisen talouden menojen leikkauksia. Vaikka tämä politiikka on todennäköisesti vaikuttanut siihen, pidentämällä Suuri Lama Yhdistyneessä Kuningaskunnassa, vuoden 2013 loppuun mennessä kasvua oli hakemassa, ja hallitus tunsi itsensä oikeaksi edessä sen kriitikot.

62kasvuun palaaminen näyttää siis suurelta osin piristyneen rahapolitiikan ansiosta. Toisin kuin finanssipolitiikka, se on ollut hyvin epäsovinnaista, kokeellista ja kekseliästä., Ei vain on Englannin Pankin hallussa alas korot historiallisen alhaisella tasolla yli viisi vuotta, mutta Pankki on ollut pakko kehittää uusia politiikkoja, joilla edistetään talouden muoto määrällinen keventäminen ja eteenpäin ohjausta.,

63However, paluu kasvu, joka oli käynnissä vuoden 2013 lopussa näyttää olevan ominaista juuri sama epätasapaino, joka oli ilmeisen ison-Britannian talous ennen kriisiä, useimmat erityisesti riippuvuus nousee kotitalouksien velka rahoittaa asuntolainat ja kulutus, kun taas muut näkökohdat ”oikean” talouden jatkui merkkejä huonosti : kuten käy ilmi erityisesti heikko tulojen kasvu ja suuri vaihtotaseen alijäämä.,

64This herättää vakavia kysymyksiä siitä, kestävyyden kasvuun ja yleisemmin kestävän kehityksen uusliberalistisen kertymistä järjestelmä, joka on syntynyt 1970-luvun lopusta lähtien.