• Durante décadas, la Reserva Federal ha publicado datos sobre la oferta monetaria, y durante muchos años la Fed estableció objetivos para el crecimiento de la oferta monetaria.
  • en las últimas dos décadas, una serie de acontecimientos han roto la relación entre el crecimiento de la oferta monetaria y el desempeño de la economía estadounidense.
  • En julio de 2000, La Reserva Federal anunció que ya no estaba estableciendo rangos objetivo para el crecimiento de la oferta monetaria.
  • En marzo de 2006, el Consejo de Gobernadores dejó de publicar el agregado monetario M3.,

el sistema de la Reserva Federal y los analistas de los sectores público y privado han monitoreado durante mucho tiempo el crecimiento de la oferta monetaria debido a los efectos que se cree que el crecimiento de la oferta monetaria tiene en la actividad económica real y en el nivel de precios. Con el tiempo, la Fed ha tratado de alcanzar sus objetivos macroeconómicos de estabilidad de precios, crecimiento económico sostenible y alto empleo, en parte influyendo en el tamaño de la oferta monetaria. En las últimas décadas, sin embargo, la relación entre el crecimiento de la oferta monetaria y el desempeño de los EE.UU., la economía se ha debilitado mucho, y el énfasis en la oferta monetaria como guía de la política monetaria ha disminuido.

medidas de oferta monetaria
La Reserva Federal publica datos semanales y mensuales sobre dos medidas de oferta monetaria M1 y M2. Los datos de la oferta monetaria, que la Fed informa a las 4:30 p. m.todos los jueves, aparecen en algunos periódicos de los viernes, y también están disponibles en línea. La Fed publica trimestralmente medidas de grandes depósitos a plazo en la publicación estadística de cuentas de flujo de fondos.,

las medidas de oferta monetaria reflejan los diferentes grados de liquidez—o gastabilidad—que tienen los diferentes tipos de dinero. La medida más estrecha, M1, está restringida a las formas más líquidas de dinero; consiste en dinero en manos del público; cheques de viajero; depósitos a la vista y otros depósitos contra los cuales se pueden escribir cheques. M2 incluye M1, más cuentas de ahorro, depósitos a plazo de menos de $100,000 y saldos en fondos mutuos del mercado monetario minorista.

el siguiente gráfico muestra los tamaños relativos de los dos agregados monetarios. En abril de 2008, M1 era de aproximadamente 1 1.,4 billones, más de la mitad de los cuales consistían en moneda. Mientras que tanto como dos tercios de la moneda estadounidense en circulación se puede mantener fuera de los Estados Unidos, toda la moneda en poder del público se incluye en la oferta monetaria porque se puede gastar en bienes y servicios en la economía de los Estados Unidos. M2 fue de aproximadamente 7 7.7 billones y consistió en gran parte de depósitos de ahorro.,

perspectiva histórica
La Reserva Federal comenzó a informar datos mensuales sobre el nivel de moneda en circulación, depósitos a la vista y depósitos a plazo en la década de 1940, e introdujo los agregados M1, M2 y M3 en 1971. Las medidas originales de la oferta monetaria totalizaron cuentas bancarias por tipo de institución. El M1 original, por ejemplo, consistía en efectivo más depósitos a la vista en bancos comerciales., Con el tiempo, sin embargo, las nuevas leyes bancarias y las innovaciones financieras difuminaron las distinciones entre los bancos comerciales y las instituciones de ahorro, y el esquema de clasificación para las medidas de oferta monetaria pasó a basarse en la liquidez y en una distinción entre las cuentas de los depositantes minoristas y mayoristas.

la Ley de pleno empleo y crecimiento equilibrado de 1978, conocida como la Ley Humphrey-Hawkins, requería que la Fed fijara rangos de objetivos de un año para el crecimiento de la oferta monetaria dos veces al año y que informara de los objetivos al Congreso., Durante el apogeo de los agregados monetarios, a principios de la década de 1980, los analistas prestaron mucha atención a los informes semanales de la Reserva Federal sobre la oferta monetaria, y especialmente a los informes sobre M1. Si, por ejemplo, la Fed publicara una cifra M1 superior a la esperada, los mercados suponían que la Fed pronto intentaría frenar el crecimiento de la oferta monetaria para devolverla a su objetivo, posiblemente aumentando las tasas de interés a corto plazo en el proceso.,

sin embargo, tras la introducción de las cuentas NOW a nivel nacional en 1981, la relación entre el crecimiento de M1 y las medidas de la actividad económica, como el Producto Interior Bruto, se rompió. Los depositantes trasladaron fondos de las cuentas de ahorro-que están incluidas en M2 pero no en M1-a las cuentas NOW, que forman parte de M1. Como resultado, el crecimiento de M1 superó el rango objetivo de la Fed en 1982, a pesar de que la economía experimentó su peor recesión en décadas. A finales de 1982, la Fed dejó de hacer hincapié en M1 como guía para la política monetaria, y dejó de anunciar rangos de crecimiento para M1 en 1987.,

a principios del decenio de 1990, la relación entre el crecimiento de M2 y los resultados de la economía también se había debilitado. Las tasas de interés estuvieron en los niveles más bajos en más de tres décadas, lo que llevó a algunos Ahorradores a mover fondos de los depósitos de ahorro y a plazo que forman parte de M2 a Fondos Mutuos de acciones y bonos, que no están incluidos en ninguna de las medidas de oferta monetaria., Así, en julio de 1993, cuando la economía había estado creciendo durante más de dos años, el Presidente de la Fed, Alan Greenspan, comentó en un testimonio del Congreso que «si las relaciones históricas entre el M2 y el ingreso nominal se hubieran mantenido intactas, el comportamiento del M2 en los últimos años habría sido consistente con una economía en severa contracción. El presidente Greenspan agregó :» las relaciones históricas entre el dinero y los ingresos, y entre el dinero y el nivel de precios se han roto en gran medida, privando a los agregados de gran parte de su utilidad como guías de política»., Al menos por el momento, se ha rebajado la categoría de M2 como indicador fiable de las condiciones financieras de la economía, y todavía no se ha identificado una sola variable que ocupe su lugar.»

una variedad de factores continúan complicando la relación entre el crecimiento de la oferta monetaria y el desempeño macroeconómico de los Estados Unidos. Por ejemplo, la cantidad de moneda en circulación aumentó rápidamente a finales de 1999, ya que el temor a los problemas relacionados con el año 2000 llevó a la gente a acumular sus tenencias de la forma más líquida de dinero, y luego no mostró ningún aumento (incluso sobre una base estacionalmente ajustada) en el primer semestre de 2000., Además, el tamaño del agregado M1 se ha mantenido bajo en los últimos años por «barridos», la práctica que los bancos han adoptado de transferir fondos de las cuentas corrientes que están sujetas a requisitos de reservas a cuentas de ahorro que no están sujetas a requisitos de reservas.

en 2000, cuando expiró la legislación de Humphrey-Hawkins que requería que la Fed fijara rangos de objetivos para el crecimiento de la oferta monetaria, la Fed anunció que ya no estaba estableciendo tales objetivos, porque el crecimiento de la oferta monetaria no proporciona un punto de referencia útil para la conducción de la política monetaria., Sin embargo, la Fed también dijo que «the El FOMC cree que el comportamiento del dinero y el crédito continuará teniendo valor para medir las condiciones económicas y financieras.»Además, M2, ajustado por los cambios en el nivel de precios, sigue siendo un componente del índice de los principales indicadores económicos, que algunos analistas de mercado utilizan para pronosticar recesiones y recuperaciones económicas.

en marzo de 2006, la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal dejó de publicar el agregado monetario M3. M3 no parecía transmitir ninguna información adicional sobre la actividad económica que no estuviera ya incorporada en M2., En consecuencia, la Junta consideró que los costos de reunir los datos y publicar M3 superaban los beneficios.

Julio de 2008