es muy probable que las reformas reglamentarias, en particular las que liberalizan la entrada, estimulen la inversión; una regulación estricta de los mercados de productos restringe la inversión.

la economía estadounidense creció a una tasa promedio anual de 4.3 por ciento en la segunda mitad de la década de 1990, mientras que Alemania, Francia e Italia crecieron a una tasa promedio anual de 2 por ciento., Una opinión común es que una mayor regulación en los mercados continentales ha retrasado la inversión y el crecimiento económico, y que esto fue particularmente importante a finales del decenio de 1990, un período de importante innovación tecnológica. Sin embargo, los investigadores económicos han prestado poca atención al impacto de la regulación del mercado de productos en la inversión.

en un nuevo documento, Regulation and Investment (NBER Working Paper No., 9560), el investigador asociado Alberto Alesina y los coautores Silvia Ardagna, Giuseppe Nicoletti y Fabio Schiantarelli examinan la relación entre la regulación del mercado de productos y el gasto de capital. Su estudio se basa en las diferencias en la regulación entre los países de la OCDE. Alesina y otros explotan el hecho de que, si bien la mayoría de los países de la OCDE han desregulado los mercados de productos en las últimas tres décadas, difieren en cuanto a sus puntos de partida y el momento, la naturaleza y la intensidad de las reformas. Por ejemplo, los Estados unidos comenzó la desregulación en la década de 1970. En 1977, el 17 por ciento de estados UNIDOS, el producto nacional bruto era producido por industrias totalmente reguladas, y para 1988 este total había caído por debajo del 9 por ciento del PNB. El Reino Unido fue otro de los primeros reformadores, mientras que los rezagados incluyen a Alemania, Francia e Italia.

los investigadores demuestran que una serie de medidas de regulación – en particular las barreras a la entrada – están negativamente relacionadas con la inversión. Las implicaciones del análisis son claras: es muy probable que las reformas regulatorias – en particular las que liberalizan la entrada – estimulen la inversión; una regulación estricta de los mercados de productos restringe la inversión.,

el estudio se centra en los sectores que, tradicionalmente, han sido los más protegidos de la competencia: las líneas aéreas, el transporte de mercancías por carretera y los ferrocarriles, las telecomunicaciones y los servicios postales, y los servicios de electricidad y gas. Los autores miden la regulación utilizando una serie de indicadores, incluidas las barreras de entrada y el grado de propiedad pública. Utilizan un conjunto de datos basado en la base de datos de regulación internacional de la OCDE, para 21 países de la OCDE durante el período 1975-98, y datos sobre inversiones y capital social de la base de datos de análisis Industrial de la OCDE.,

el análisis demuestra un impacto significativamente positivo de la desregulación en la inversión en las industrias de transporte, comunicaciones y servicios públicos; es robusto a varios controles para choques específicos de sectores o países y para la liberalización del mercado laboral. El componente más importante de la reforma es la liberalización de la entrada en los mercados. Una reducción de las barreras de entrada conduce a una reducción del margen de los precios sobre los costes marginales y, por lo tanto, a una reducción de la penalización por la expansión del capital social y la producción. Sin embargo, la privatización no parece afectar significativamente la inversión., La privatización puede dar lugar a oportunidades más rentables para las empresas privadas, pero las empresas nacionalizadas pueden sobreinvertir, ya sea debido a la presión de los políticos o porque los administradores de las empresas públicas no están limitados por la disciplina impuesta por los mercados financieros.

los investigadores muestran que el efecto de la desregulación sobre la inversión depende del alcance del esfuerzo desregulador y del nivel inicial de regulación. Una reforma más decisiva está asociada a un mayor aumento marginal de la inversión., Además, la liberalización en una industria más desregulada tiene mayores repercusiones en la inversión que la liberalización en una industria altamente regulada.

Andrew Andrew Balls